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正文摘录:

谈金论道美元芗I-L率夫兀7翠在篓言黼篓纛蒿汇率，终于在2005年的第一季度显现出企稳的迹象。2005年2～3月间，美元兑全球主要货币的汇率先跌后涨，但3月底的汇价显示，美元汇价在整体上还是取得了可观的升幅(见图1)。具体来看，欧元兑美元在2月曾走出一波较为连续的上升行情，自1.2。750附近一路走升，并短暂触及1.3480水位。然而进入3月后，市场很快涌现大量欧元卖盘，欧元兑美元汇价被急速打压，在3月底重新回到1.2。750水位，抹去了2月份的全部涨幅。美元兑日元在2～3月间则整体表现出较为明显的强势，在2月美元汇价全线走软之时，日元仅从106.00附近升至103.50上方就止步不前，全月才取得不到3％的升幅，而3月份美元出现大幅反弹之际日元又成为领跌货币之一，5％的跌幅与欧元基本持平。经济向好疑虑淡化事实上2001年底，美国经济就已经逐步走出衰退困境，但其经济增长却一直处于十分不稳定的状态，经济数据表现参差不齐，就业状况改善滞后，市场对美国经济是否会再次下滑、甚至陷入衰退仍存有疑虑。然而，自2004.年下半年开始，美国公布的经济数据逐渐显现出稳步向好的态势，美联储在连续升息后34蠡墓圈2005年第5期对经济增长又表示乐观，由此，市场对美国经济增长的疑虑慢慢被大幅淡化。更多的投资者认为，2005年美国经济将保持扩张的态势，利率至少将保持稳步的上升，甚至有加速上升的可能，美元多头人气在投资者日趋乐观的预期下被聚拢、壮大。逆差减少利率调升近期，左右外汇市场走势的焦点一直在美国赤字问题与美联储是否会加速升息上来回摇摆，不过2～3月份美元走势表现抗跌，这为市场聚集美元的长期多头人气打下了不错的基础。在过去的3年里，贸易逆差一直令美元承受极大的下跌压力，同时因美元利率急速走低至近50年的最低点，令美元资产吸引力大减，贸易逆差无法再依靠资本流人来填补。然而，这种情况目前已经大幅改善，美联储自2004年6月底升息以来，迄今为止已经连续7次升息，美国联邦基金目前利率也由1.00~／‘调至2.75％，而且随着美联储对通货膨胀关注程度的加强，投资人预口文／王鹏期美国的货币紧缩步伐将更加积极，美国与欧洲的利差扩大将对美7。L构,I'成支撑。2月份美国贸易逆差达到了创纪录的610.40亿美元，但3月份统计的数据显示美国2月份资本净流人为845亿美元，尽管略低于1月份的925亿美元，但仍足以填补2月份贸易逆差形成的缺口，进一步印证了美元较高的利率水平和目前仍处于低位的汇率水平正在吸引投资者转向美国资产。回顾近10年来美元汇率与利率走势的表现(见图2)，可以看出，美元汇率的长期走势与利率水平有很高的相关性。美元利率趋升，则美元汇率坚挺，美元利率下跌，则美元汇率走疲。美元利率在可预见的很长一段时期仍将以上升为主要基调，美元汇率将因此持续受到支撑。对于中长线外汇投资者来说，今年可以视为美元构成中长期底部的一年，逢高抛出非美元货币可能会是一个不错的选择。圜作者系贯涌嘏jjjr1}外；[==芽易章夺翰$镁